上周五，各品种信用债收益率大多上行，信用利差大多走阔，尤其是高等级信用债利差走阔幅度更大。但机构行为变化下，未来信用利差或面临结构性重估，信用利差的结构性分化现象将进一步加剧。

 

具体来看，政策利好提振地产债多数上涨，“22碧地01”涨超64%，“21碧地02”涨近28%，“21碧地01”涨超18%，“20时代02”涨近13%，“21碧地03”涨超8%，“21旭辉03”、“20旭辉01”和“20旭辉02”涨超7%，“20旭辉03”涨超5%；“20合景04”跌超7%。

 

2023 年 1 月 13 日，AAA 主体 1 年期、3 年期、5 年期中短期票据收益率分别为：2.71%、3.15%、3.5%，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：13.32bp、9bp、5.57bp；AA+主体 1 年期、3 年期、5 年期中短期票据收益率分别为：2.93%、3.49%、3.89%，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：13.32bp、6.99bp、3.57bp；AA 主体 1 年期、3 年期、5 年期中短期票据收益率分别为：3.28%、3.89%、4.36%，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：7.32bp、0.99bp、3.57bp。

 

2023 年1月 13 日，1 年期 AAA、AA+、AA 主体中债中短期票据信用利差 分别为：41.49bp、63.28bp、98.28bp，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：9.45bp、 9.45bp、3.45bp； 3 年期 AAA、AA+、AA 主体中债中短期票据信用利差分别为：48.02bp、 81.86bp、121.86bp，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：4.75bp、2.74bp、-3.26bp； 5 年期 AAA、AA+、AA 主体中债中短期票据信用利差分别为：63.46bp、101.79bp、148.79bp，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：2.37bp、0.37bp、0.37bp。

 

2023 年 1 月 13 日，1 年期 AAA、AA+、AA、AA(2)主体城投债信用利差 分别为：45.6bp、64.22bp、108.22bp、164.22bp，较 2023 年 1 月 6 日分别变 化：1.63bp、-1.37bp、-10.37bp、-4.37bp； 3 年期 AAA、AA+、AA、AA(2)主体城投债信用利差分别为：53.62bp、 93.54bp、139.04bp、192.04bp，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：7.27bp、0.27bp、 -2.73bp、-0.73bp； 5 年期 AAA、AA+、AA、AA(2)主体城投债信用利差分别为：62.8bp、92.8bp、 150.3bp、203.3bp，较 2023 年 1 月 6 日分别变化：1.91bp、-4.09bp、-2.09bp、 -3.09bp。

 

美元债：久期财经数据显示，中资美元债地产板块收益率下行25bps，金融板块收益率下13bps。

 

称，机构行为变化下，未来信用利差或面临结构性重估，信用利差的结构性分化现象将进一步加剧。对于交易盘，在债市潜在波动可能加剧的背景下，大方向上建议适度控杠杆和降久期，适时把握偏高等级（隐含评级AA+及以上）+偏短久期（期限在2年以内）信用债的投资价值，同时由于其流动性相对较好，也有一定的防御属性；但对于中低等级+中长久期信用债，建议交易盘整体上保持谨慎。