一、12月信用债成交规模回升，成交期限拉长

　　12月信用债交易热度回升。12月份，有成交记录的企业债、公司债、中票和短期融资券共有73997只，较11月份65816只成交增加12.4％。其中，有成交的城投债45429只，产业债28568只，较11月分别增加17.8％、4.8％。

　　市场交易继续集中在短久期，但短久期成交占比略有回落。从成交期限来看，12月份有42％的成交债券行权剩余期限在1年以内，较11月份下降3.4％。成交期限在0.5年以内、0.5-1年、1-2年、2-3年和3年以上的债券较上月分别减少2.3％、减少1.1％、增加3.5％、增加0.4％、减少0.5％。

　　二、城投债短久期成交热度回落，贵州部分平台溢价较高

　　1）从区域来看，12月份有成交债券超过1000只的省份共有14个，较11月增加1个。

　　2）从行政级别来看，区县级城投债成交占比较11月份增长0.3％。12月份，成交期限半年以内的省级、地市级、区县级和国家新区城投债占总体比例分别较11月份减少4.5％、1.4％、0.8％和0.7％，短久期成交热度小幅下降。

　　3）成交级别中枢上移。从债项级别来看，12月份有成交的AAA、AA+和AA城投债占比分别为21.7％、21.1％和9.4％，较11月份分别上升1.5％、下降0.6％、下降0.8％。无评级债券成交占比上升0.2％，评级中枢整体上移。

　　4）城投债折价成交的比例下降。12月份，成交时高于估值、低于估值和估值附近的城投债占比分别为7％、29％和64％。较11月分别减少6％、增加8％、增加2％。

　　5）从发行人维度来看，12月成交YTM向下偏离超过500BP的平台共有19家，其中17家位于贵州省。

　　三、房企债券成交修复

　　12月份，成交价较上一日收盘净价跌幅超过5％的产业债发行人共有11家，其中包含3家房地产企业，合景泰富的平均跌幅均超过20％。另一方面，9家房地产企业成交价较上一日收盘净价涨幅超过5％。佳源创盛、宝龙实业和融侨集团的成交价平均涨幅分别达到102％、78.1％和40.8％。

　　风险提示：政策超预期发展，宏观经济超预期变化，数据提取和处理存在误差。